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Nvidia, in quanto principale beneficiaria del boom dell'intelligenza artificiale, attira inevitabilmente l'attenzione degli investitori. Recentemente, sono emersi diversi scettici che sostengono che la situazione odora di un'altra bolla di mercato. Il fondatore Jensen Huang ha dovuto convincere gli analisti dell'affidabilità dei bilanci della società: "Non siamo Enron", ha dichiarato improvvisamente Huang, il che è apparso strano, dato che nessuno glielo aveva chiesto.
Tuttavia, le nubi si stanno davvero addensando attorno a Nvidia. Michael Burry, il leggendario investitore che predisse la crisi del 2008 quando quasi nessuno gli credeva ed è diventato il prototipo del protagonista del film "La grande scommessa", ha lanciato un attacco mediatico contro l'azienda.
Da fine ottobre, Burry ha alimentato il tema della bolla dell'IA, paragonandola alla crisi delle dot-com del 1999-2000. Allo stesso tempo, sta scommettendo ingenti somme sul calo delle azioni Nvidia. La scorsa settimana, Burry ha intensificato le critiche. Ha accusato gli operatori dell'infrastruttura AI (Microsoft, Google, Oracle, ecc.) di gonfiare i profitti estendendo la vita utile degli acceleratori Nvidia da 2-3 a 4-6 anni nei loro bilanci, il che consentirebbe loro di nascondere perdite per 176 miliardi di dollari entro il 2028.
L'esperto investitore ha anche espresso preoccupazione per il fatto che i partner e i clienti di OpenAI siano coinvolti in una complessa sequenza di transazioni con finanziamenti circolari, mentre la domanda pratica di tecnologie AI da parte delle imprese reali non è così elevata. Dalla bocca di Burry sono usciti anche paragoni con le famigerate società WorldCom e Lucent, che all'inizio di questo secolo si sono dedicate alla falsificazione di documenti finanziari all'apice della cosiddetta "bolla delle dot-com".
Come spiega The Telegraph, ora l'amministratore delegato di Nvidia, Jensen Huang, ha inviato agli analisti del settore e ai grandi investitori istituzionali le sue spiegazioni in merito alle dichiarazioni di Burry sui pericoli delle relazioni finanziarie che si stanno sviluppando nel segmento AI. Il capo di Nvidia ha obiettato che non è necessario confrontare la sua azienda con WorldCom e Lucent, né con la società energetica Enron, fallita nel 2001. Quest'ultima è stata accusata non solo di aver nascosto informazioni sui propri obblighi di debito, ma anche di aver distorto le statistiche sulle vendite.
La situazione con il boom dell'IA, secondo Jensen Huang, non ricorda "manipolazioni storiche con i bilanci", ma "il modello alla base del business di Nvidia è economicamente stabile e i bilanci della società sono completi e trasparenti", e nel complesso tiene alla sua reputazione. Burry ha anche suggerito che i termini di ammortamento degli acceleratori Nvidia siano eccessivamente estesi e che lo schema delle transazioni più recenti nel settore implichi il finanziamento dei clienti da parte dei loro fornitori di servizi e prodotti. In sostanza, tutto il denaro destinato a sostenere i primi finisce per tornare ai secondi sotto forma di entrate. Burry ha anche ammesso di aver scommesso contro Nvidia e Palantir per un importo totale di oltre 1 miliardo di dollari, e i fallimenti finanziari di queste società potrebbero alla fine arricchirlo seriamente. In precedenza, il fondatore di Nvidia aveva pubblicamente respinto l'affermazione secondo cui si sta formando un'altra bolla nel segmento AI.
Un'altra accusa di Burry riguarda il fatto che Nvidia paga i dipendenti con compensi azionari, che poi riacquista da loro a un prezzo maggiorato, nascondendo così gli alti stipendi dei manager e degli sviluppatori chiave nei bilanci (i costi reali sono 3-4 volte superiori ai 13-15 miliardi di dollari dichiarati).
Per ora, sembra che Burry stia vincendo nella disputa tra Huang e Burry. Dall'inizio di novembre, le azioni Nvidia sono già diminuite del 17%. Nemmeno un rendiconto eccezionale con entrate per 57 miliardi di dollari ha aiutato. Ma a Burry non basta. Ieri ha pubblicato un'analisi dettagliata di Nvidia, in cui ha ripetuto i suoi calcoli.
In sintesi, la vicenda solleva interrogativi cruciali sul futuro di Nvidia e sull'effettiva sostenibilità della crescita nel settore dell'intelligenza artificiale. La contrapposizione tra le rassicurazioni di Huang e le previsioni catastrofiche di Burry crea uno scenario di incertezza che gli investitori dovranno valutare attentamente.
Le accuse di Burry, seppur controverse, mettono in luce potenziali rischi legati alla valutazione gonfiata delle aziende AI e alle pratiche finanziarie poco trasparenti. Resta da vedere se Nvidia sarà in grado di dissipare questi dubbi e confermare la solidità del proprio modello di business, o se le previsioni di Burry si riveleranno accurate, portando a un ridimensionamento del settore e a perdite significative per gli investitori.
