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Nel fervente panorama delle aziende legate all'intelligenza artificiale (IA), si confrontano due visioni opposte. Da un lato, il timore di perdere un'opportunità tecnologica cruciale spinge a investimenti massicci, superando le preoccupazioni sui rischi finanziari. Dall'altro, crescono i segnali di una possibile bolla speculativa, con investitori sempre più cauti. La recente esperienza di Intel offre spunti di riflessione sulla complessità del settore.
Come riportato dal Wall Street Journal, solo cinque anni fa, Intel superava Nvidia in capitalizzazione. Oggi, Nvidia la supera di ben 26 volte. Nel 2021, l'arrivo di Patrick Gelsinger come CEO di Intel ha portato a un piano strategico ambizioso: colmare il divario tecnologico con i concorrenti e trasformare l'azienda in un leader nella produzione di chip su commissione. La strategia prevedeva investimenti ingenti in nuove fabbriche e tecnologie litografiche avanzate.
Un approccio simile domina gli investimenti nell'infrastruttura per l'intelligenza artificiale, coinvolgendo i principali attori del mercato e i loro partner. Sam Altman, CEO di OpenAI, ha osservato che si rischia di investire troppo e perdere denaro, oppure troppo poco e rinunciare a potenziali guadagni. Mark Zuckerberg, a capo di Meta✴ Platforms, ha dichiarato di voler evitare di sottinvestire.
La storia recente di Intel dimostra che le risorse finanziarie possono esaurirsi prima che si raggiungano i risultati sperati. L'aggressiva politica di investimenti della precedente gestione ha allarmato investitori e consiglio di amministrazione, portando alla cancellazione o al congelamento di progetti e a tagli del personale. Il flusso di cassa libero di Intel è stato negativo per 14 trimestri consecutivi, con solo tre eccezioni. L'azienda ha dovuto cedere asset e cambiare CEO, e si parla ancora di una possibile divisione del business principale. Ad agosto, il governo statunitense ha acquisito una quota del 10% di Intel, un'operazione insolita per gli Stati Uniti.
Le voci sulla formazione di una bolla dell'IA si sono intensificate negli ultimi mesi, spingendo i vertici di Nvidia a rassicurare gli investitori. Tuttavia, la vicenda di Intel non è del tutto negativa: l'azienda è ancora operativa e non ha dichiarato bancarotta. Microsoft, Amazon e Google, pur aumentando le spese in conto capitale, le mantengono entro limiti ragionevoli rispetto ai ricavi. Nel caso di Alphabet (Google), ad esempio, tali spese non superano il 23% dei ricavi previsti. Non tutte le aziende possono vantare la stessa solidità finanziaria. Il destino di Oracle, CoreWeave e persino Meta✴ potrebbe destare preoccupazioni se i tassi di crescita delle spese in conto capitale non si allineassero con quelli dei ricavi. Anche Nvidia ha perso oltre 700 miliardi di dollari di capitalizzazione da inizio novembre, a conferma che l'euforia per l'IA non può durare per sempre.
